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■ 李 文
近日，A股市场交投持续活跃。8月14日，上证指数盘中突破3700点整数关口，沪深北三市总成交额超2.3万亿元，创下年内单日成交额新高。市场热度持续升温之下，后续走势成为市场各方关注焦点。
不同于以往短期资金推动的“快牛”行情，本轮行情呈现出稳步攀升、徐徐上攻的态势。上证指数自2025年4月份的3040点起步，历时4个月时间，逐级突破3400点至3700点的整数关口，每一轮突破后，市场均经历短期震荡整固，反复夯实支撑，呈现出“台阶式上行”的稳健态势，反映出资金入场节奏更为理性。
成交额的变化则进一步印证了行情性质的转变。从本周趋势来看，单日总成交额从8月11日的1.8万亿元稳步放大至8月14日的2.3万亿元，“温和放量”与此前行情中单日脉冲式放量形成对比，既显示场外资金入场意愿增强且具有持续性，又避免了短期资金过度涌入导致的行情透支。
笔者认为，在市场流动性宽松、经济基本面改善和政策支持三大因素的共同作用下，A股长期向好趋势有望逐步确立。
第一，多路资金共振，流动性支撑行情持续“向上”。
资金结构的变化是判断行情持续性的核心指标。据笔者观察，本轮行情的显著特征在于参与资金主体的多元化，形成了多路资金共振的格局。一方面，杠杆资金的有序入场反映了市场风险偏好的理性回升。8月初，A股市场融资融券余额时隔十年重返2万亿元大关，这一数据直观地反映出市场看多情绪高涨。但与以往不同的是，此次杠杆资金的入场并非盲目跟风，而是有序增加仓位，体现了投资者风险意识的增强和投资理念的成熟。
另一方面，以保险资金为代表的中长期资金正在加大权益资产配置力度，一季度保险资金权益投资余额大幅增加，充分表明中长期资金对A股市场的信心，为市场提供了稳定的“长钱”支持，有助于减少市场的短期波动。
更关键的是，本轮行情的资金正在往代表经济转型方向的领域集中，当前市场资金明显向半导体、机器人、人工智能等科技成长板块集中。这既反映了投资者对经济转型升级的共识，也使得行情基础与产业发展趋势形成正向循环。另外，北向资金近期呈现持续净流入的态势，显示外资对A股核心资产的长期配置价值认可度上升，进一步强化了资金面支撑以及做多信心。这种由多种性质资金共同推动的市场上涨，往往具有更好的持续性。
第二，经济质效提升，基本面夯实“向上”行情基础。
经济基本面的改善是支撑股市估值的根本。从宏观经济层面来看，今年上半年GDP同比增长5.3%，较2024年全年增速加快0.3个百分点，为完成全年预期目标奠定了坚实基础。与此同时，经济增长的质量和效益正在持续改善，经济结构转型升级成效显著，新旧动能转换步伐加快。
在产业层面，“反内卷”政策的持续深化正在重塑经济发展格局，以AI人工智能、创新药、高端制造为代表的新兴产业正在迎来快速发展期。数据显示，上半年，我国规模以上高技术制造业增加值同比增长9.5%，高技术服务业投资同比增长8.6%。这种产业结构的优化升级，不仅提升了经济增长的可持续性，也为资本市场培育了更多优质投资标的。
上市公司盈利预期的改善则直接传导至资本市场。随着经济复苏势头的巩固，上市公司业绩有望延续回升态势。基本面的持续改善，将为股市估值水平提供坚实支撑。
第三，政策红利释放，制度优化增强市场韧性。
政策环境的优化是市场信心的重要支撑。近几年，监管部门连续出台多项举措，引导资金“长投”、提升市场内在稳定性。此外，宏观政策与资本市场政策的协同性显著增强。适度宽松的货币政策，为市场提供了充裕的流动性；财政政策加力提效，通过大规模设备更新、消费品以旧换新等举措激发经济活力。这种政策组合不仅有利于经济平稳运行，也为资本市场创造了良好的发展环境。
从历史经验来看，由流动性合理充裕、经济稳步复苏、政策积极支持共同推动的行情，往往具有持续性强、结构性特征显著的特点。当前，这三重利好因素形成合力，为市场的健康发展创造了有利条件。当然，市场短期可能出现波动，这是市场的正常现象。但在经济转型升级持续推进、市场生态持续优化的背景下，A股市场长期向好的趋势不会改变。
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